Dólar oficial $1.570 – Dólar Turista $2.041 – Dólar blue $1.565 – Dólar MEP $1.572,17 – Contado con Liqui $1.671,15 – Riesgo País 852
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El Gobierno nacional busca impulsar una nueva etapa de expansión del crédito después de que la última licitación de deuda del Tesoro dejara aproximadamente 1,7 billones de pesos disponibles en el mercado. La decisión de los bancos de no renovar la totalidad de sus colocaciones generó expectativas en el Ministerio de Economía, que considera que parte de esos fondos podría destinarse a préstamos al sector privado.
La operación realizada este miércoles permitió refinanciar el 84% de los vencimientos. Desde el equipo que conduce Luis Caputo interpretaron que las entidades financieras podrían estar comenzando a privilegiar los préstamos a empresas y consumidores por encima de la inversión en títulos públicos.
La expectativa oficial se concentra en una mayor circulación de pesos que permita recuperar el financiamiento de la actividad económica, en un escenario de estabilidad cambiaria y tasas de interés relativamente bajas.
El resultado de la licitación reactivó dentro del Ministerio de Economía las referencias al denominado “punto Anker”, un concepto utilizado por Caputo para describir el momento en que los bancos comienzan a reducir sus colocaciones en deuda pública para orientar esos recursos hacia el crédito privado.
La denominación proviene de Anker Latinoamérica, la consultora financiera que el actual ministro fundó junto con Santiago Bausili, presidente del Banco Central.
El fenómeno tuvo un antecedente durante 2024, cuando la expansión de los préstamos contribuyó a dinamizar el consumo y las ventas de bienes durables.
Sin embargo, aquel proceso encontró posteriormente dificultades por el incremento de las tasas de interés y el deterioro de la capacidad de pago de los deudores. El aumento de la morosidad obligó a los bancos a adoptar mayores precauciones en el otorgamiento de nuevos créditos.
Por ese motivo, aunque el Gobierno espera una recuperación del financiamiento, la posibilidad de que los fondos liberados por el Tesoro se conviertan efectivamente en préstamos dependerá de las decisiones de las entidades y de la demanda de empresas y familias.
La licitación también se inscribe en el debate sobre la política monetaria y su impacto sobre la recuperación económica.
El economista Ricardo Arriazu había cuestionado la estrategia mediante la cual el Tesoro absorbía los pesos emitidos por el Banco Central para comprar dólares. Según su planteo, ese mecanismo limitaba la liquidez disponible y dificultaba una recuperación más sostenida de la actividad.
Caputo respondió que una expansión monetaria debe estar acompañada por una mayor demanda de dinero para evitar presiones sobre el dólar y los precios.
La posición oficial sostiene que incrementar la cantidad de pesos sin una demanda equivalente podría comprometer la estabilidad cambiaria y el proceso de desaceleración inflacionaria.
En ese contexto, el Ministerio de Economía considera favorable que los bancos decidan conservar mayor liquidez por iniciativa propia, sin necesidad de impulsar una expansión monetaria adicional.
Desde el inicio de la cuarta fase del programa monetario, las compras de divisas acumularon aproximadamente 16.000 millones de dólares, aunque el crecimiento de los agregados monetarios avanzó a un ritmo inferior al esperado.
El resultado de la licitación también dejó señales de cautela entre los inversores.
A pesar de la renovación mayoritaria de los vencimientos, no se registró demanda por los títulos en pesos con vencimiento en 2028, es decir, después de las próximas elecciones nacionales.
Esta situación obliga al Tesoro a concentrar sus colocaciones en instrumentos de menor duración, lo que incrementa la frecuencia con la que deberá afrontar nuevas operaciones de refinanciamiento.
La dificultad para extender los plazos de la deuda representa uno de los principales desafíos financieros del Gobierno de cara a 2027.
A ese escenario se suma la situación del financiamiento en moneda extranjera. El Ministerio de Economía anunció que la emisión prevista de un bono en dólares con vencimiento en 2029, por unos 5.000 millones de dólares, será reemplazada por la activación del acuerdo de intercambio de monedas con China.
De esta manera, mientras el equipo económico apuesta a que la mayor disponibilidad de pesos contribuya a reactivar el crédito y la actividad, el comportamiento de los bancos y la capacidad del Tesoro para refinanciar sus compromisos seguirán siendo factores centrales de la política financiera durante los próximos meses.
