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Con unos USD 3.500 millones aún por liquidar, el equipo económico explora mecanismos alternativos para cumplir las metas de acumulación con el FMI y enfrentar la menor oferta de dólares del agro.
La etapa final de liquidación de la cosecha gruesa marcará un antes y un después para el Gobierno en su intento por reforzar las reservas del Banco Central. Según estimaciones privadas, aún restan ingresar unos USD 3.500 millones declarados para exportación bajo el esquema de baja temporal de retenciones, que concluyó a fines de junio. A partir de allí, la oferta de divisas del agro caerá significativamente.
Este escenario ocurre en medio de una creciente presión cambiaria y en un trimestre históricamente débil para la acumulación de dólares. Por ello, el Ministerio de Economía activó en las últimas semanas una serie de medidas para compensar la caída estacional, en lo que analistas consideran una “Fase 3 bis” del plan económico, centrada en el fortalecimiento del BCRA sin emitir pesos.
Entre las alternativas se incluyó la compra directa de dólares por parte del Tesoro, con recursos provenientes del superávit fiscal, a provincias o empresas que emitan deuda externa. También se evaluó la colocación de bonos Bonte en dólares, aunque esta vía quedó suspendida ante condiciones de mercado poco favorables.
De acuerdo con la Bolsa de Comercio de Rosario, el sector agroexportador aportaría en total USD 32.070 millones en 2025, cifra apenas superior a la del año pasado. En el primer semestre ya se liquidaron USD 18.100 millones, es decir, el 56% del total proyectado. Sin embargo, se prevé que el ritmo se desacelere marcadamente hasta que llegue la cosecha fina, en noviembre.
La consultora CREA advirtió que, con un derecho de exportación del 33%, el 80% de la superficie agrícola quedaría sin márgenes positivos para la soja de primera en la campaña 2025/26. Si ese tributo fuera eliminado, la rentabilidad mejoraría en casi todo el país, lo que agrega presión política y económica sobre la política tributaria del Gobierno.
Además, la fuerte liquidación registrada en los últimos días, cercana a los USD 2.500 millones en apenas nueve jornadas, no se tradujo en una baja del tipo de cambio. Consultoras como 1816 atribuyen este fenómeno al relajamiento del cepo cambiario para empresas, lo que desvincula la oferta de divisas del impacto sobre el mercado.
El cumplimiento de las metas de reservas con el FMI aparece como uno de los objetivos centrales del Gobierno de Javier Milei para este trimestre. Aunque los analistas prevén un incumplimiento parcial, se espera que el Fondo otorgue un waiver o dispensa, siempre y cuando se mantenga el rumbo fiscal y monetario.
Mientras tanto, el mercado observa con atención qué hará el Ejecutivo a partir de agosto, cuando se diluya el ingreso de dólares del agro y crezca la demanda de cobertura ante las elecciones legislativas de octubre.
