El huracán Isaías golpeó Florida y Alabama: más de 600 mil usuarios sin luz y emergencia federal
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El anuncio del Gobierno de que podría disponer de US$75.000 millones para enfrentar una eventual presión sobre el dólar durante el proceso electoral de 2027 abrió una discusión entre economistas acerca de cuánto de ese dinero estaría realmente disponible si el Banco Central necesitara intervenir.
La diferencia no es menor. Mientras Javier Milei y Luis Caputo exhiben ese monto como una señal de fortaleza frente a posibles episodios de volatilidad cambiaria, distintas estimaciones privadas sostienen que sumar reservas, swaps y operaciones de futuros como si fueran recursos equivalentes puede sobredimensionar la capacidad efectiva de respuesta.
La cuenta oficial se compone de cuatro grandes bloques: US$20.000 millones de reservas compradas por el Banco Central desde las elecciones de 2025, US$20.000 millones de un swap con Estados Unidos, otros US$20.000 millones correspondientes al acuerdo con China y US$15.000 millones de capacidad para operar mediante contratos de dólar futuro.
El cuestionamiento de los analistas no pasa necesariamente por la existencia de esos instrumentos, sino por su disponibilidad.
Parte de las reservas acumuladas ya pudo ser utilizada para otros fines, los swaps necesitan determinadas condiciones para convertirse en liquidez y las operaciones de futuros están sujetas a límites establecidos en el programa con el Fondo Monetario Internacional.
La distancia entre las cuentas aparece con claridad en las estimaciones de EcoGo.
La consultora calcula que el poder de fuego podría ubicarse en torno a US$25.000 millones si no se contabiliza una línea adicional de liquidez estadounidense. Con ese respaldo habilitado, la cifra podría ascender a unos US$45.000 millones, todavía lejos de los US$75.000 millones planteados por el Gobierno.
También existen diferencias respecto de los futuros. Mientras el cálculo oficial contempla US$15.000 millones, EcoGo señaló que el límite de intervención acordado con el FMI sería de US$9.000 millones.
En cuanto al swap con China, la discusión vuelve a estar centrada en cuánto puede transformarse efectivamente en dólares utilizables. La estimación privada citada ubica esa disponibilidad alrededor de los US$8.000 millones.
Otro punto sensible son los acuerdos con China y Estados Unidos.
La existencia de un swap no significa necesariamente que todo el monto pueda utilizarse inmediatamente para intervenir en el mercado cambiario. Su activación depende de condiciones financieras y, especialmente, de decisiones políticas de los países involucrados.
Economistas consultados también plantearon interrogantes respecto del eventual respaldo estadounidense. Para que esa herramienta pueda incorporarse plenamente al poder de intervención sería necesaria una definición explícita de Washington.
El economista Diego Piccardo sintetizó esa discusión al considerar exagerado hablar actualmente de US$75.000 millones y señalar que tener disponible una línea de swap no significa automáticamente poder utilizar sus fondos.
La expectativa oficial también descansa en el aumento del ingreso de divisas durante los próximos meses, impulsado por el agro, la minería y las exportaciones energéticas.
En ese punto, Vaca Muerta aparece como una de las fuentes que podrían mejorar estructuralmente la oferta de dólares.
Sin embargo, los economistas diferencian esa perspectiva favorable de la disponibilidad inmediata de reservas. Las divisas que generan las exportaciones pertenecen inicialmente a los exportadores y el Banco Central debe comprarlas para incorporarlas a sus activos.
Por eso, una mejora de la balanza comercial puede facilitar la acumulación de reservas, pero no equivale a contar anticipadamente con esos dólares.
La discusión sobre los US$75.000 millones anticipa uno de los temas que probablemente atravesará el escenario económico de 2027.
Más que la cifra anunciada, la capacidad efectiva para enfrentar una eventual dolarización preelectoral dependerá de las reservas líquidas que consiga acumular el Banco Central, el acceso al financiamiento y la posibilidad concreta de activar los swaps con China y Estados Unidos.
El Gobierno busca que el mercado interprete que contará con recursos suficientes para evitar una corrida. Los economistas, en cambio, advierten que entre disponer de instrumentos financieros y tener dólares inmediatamente utilizables existe una diferencia sustancial.
Y esa diferencia será la que determine, llegado el año electoral, cuánto vale realmente el anunciado poder de fuego del Gobierno.
