En un contexto de creciente volatilidad financiera, el Tesoro nacional deberá enfrentar vencimientos de deuda en moneda local por más de $41 billones entre lo que resta de julio y agosto, un monto que representa cerca del 5% del Producto Bruto Interno. El desafío surge en un momento de transición del esquema monetario, tras la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs) como herramienta de absorción por parte del Banco Central.
El calendario marca que el 29 de julio se concentran vencimientos por $11 billones, mientras que en agosto se suman otros $30 billones repartidos en dos llamados: uno el 13, por $19 billones, y otro el 27, por $11 billones. Gran parte de estos compromisos corresponden a Lecaps de corto plazo emitidas recientemente.
Con el fin de las LEFIs, los bancos se encuentran con un excedente diario de liquidez que ya no es absorbido automáticamente por el BCRA. Este cambio provocó inicialmente una baja abrupta en las tasas y una suba del tipo de cambio, lo que obligó a intervenciones puntuales del Central y licitaciones extraordinarias del Tesoro para contener la presión sobre el dólar.
El nuevo escenario obligó a recalibrar las estrategias. El mercado opera con niveles altos de liquidez y expectativas de tasas en aumento, mientras el equipo económico se prepara para una licitación clave el próximo viernes, que buscará renovar buena parte de los vencimientos de fin de mes.
Los bancos, por su parte, solicitaron cambios regulatorios que les permitan mayor flexibilidad para operar en este nuevo esquema sin LEFIs. Al mismo tiempo, el Gobierno nacional insiste en canalizar parte de ese exceso de pesos hacia el crédito al sector privado, como forma de estimular el consumo y contener tensiones.
El desarme de instrumentos pasivos y el paso hacia un sistema de colocaciones a través del Tesoro evidenció una compleja transición que combina sobrante de liquidez, presiones cambiarias y una agenda de vencimientos concentrada. El resultado dependerá de la respuesta del mercado a las próximas licitaciones.
Con información de Ámbito
